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Mantenemos una previsión de crecimiento del 3,6% en 1998, pero, si se confirman en los próximos meses los favorables indicios existentes tanto en la demanda como en la oferta, revisaremos al alza esa previsión.

La producción industrial parece estar superando la desaceleración que venía mostrando en los meses anteriores, mientras que en la construcción se confirma la fortaleza de la edificación, tanto residencial como no residencial, y seguimos esperando, además, una cierta recuperación en la obra civil.

El consumo privado en el primer trimestre del año ha registrado una cierta aceleración respecto al ritmo mostrado en el trimestre anterior. Se ha producido una mejora en la confianza de los consumidores y ha aumentado el ritmo de crecimiento de las ventas de coches y de las ventas en el comercio al por menor.

El IPC no creció en marzo y mantiene una tasa interanual del 1,8%. Creemos que la tasa de inflación se mantendrá por debajo del 2% durante todo el año, mientras que la inflación subyacente oscilará alrededor del 2,0%.

La ganancia media por trabajador creció en 1997 un 3,5% por término medio, pero con un menor crecimiento en la segunda mitad del año. El incremento salarial medio pactado en los convenios hasta febrero ha sido del 2,5%.

Se confirma el deterioro de la balanza comercial, pero a un ritmo contenido. Durante 1998 la balanza de mercancías más servicios registrará un superávit, mientras que el saldo de la balanza por cuenta corriente, que será probablemente negativo, dependerá de como se comporten la sub-balanza de rentas de capital y la de transferencias.

En el panorama económico europeo lo más reseñable es el mejor tono que está adquiriendo la economía francesa y los mejores indicios, pese a la debilidad del consumo privado, de la economía alemana. La economía de EEUU continúa su fase expansiva, aunque registrando una suave desaceleración. A ambos lados del Atlántico la inflación sigue muy baja.

El análisis de las curvas de cupón cero ponen de manifiesto una mayor positivización a corto y medio plazo de la curva de plazos y una ligera elevación del tipo a un día esperado para principios de 1999, que ha pasado de 3,95 a 4,18%.